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事件：

雄安新區(qū)目前的討論中，最大的阻礙是水資源，中國(guó)華北不是缺水，而是缺干凈水，雄安新區(qū)的建立會(huì)將帶動(dòng)整個(gè)華北的水質(zhì)提標(biāo)，只有提標(biāo)到三類水以內(nèi)，才能真正解決水源地用水，目前縱觀整個(gè)市場(chǎng)，只有碧水源有能到三類水以內(nèi)的技術(shù)實(shí)踐，幾千億的投資治理好華北的水問(wèn)題，碧水源的歷史機(jī)會(huì)再次展開。

神奇雙膜法：碧水源的“MBR+DF”膜，讓水處理閉環(huán)得以實(shí)現(xiàn)，污水重回凈水。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)華北平原甚至全國(guó)大部分地區(qū)都面臨缺水問(wèn)題，但事實(shí)上，水作為循環(huán)使用永續(xù)存在的物質(zhì)，并沒有不夠，我們真正缺少的是干凈水。而碧水源的“MBR+DF”雙膜法水處理技術(shù)路線能直接將污水處理至地表二、三類水水質(zhì)，排入自然水體，真正實(shí)現(xiàn)水處理的閉環(huán)。在這樣的閉環(huán)下，雄安新區(qū)的水資源短缺不再是問(wèn)題，華北平原的水資源緊缺也不再是問(wèn)題，中國(guó)的水資源不足也不是問(wèn)題。因此，污水提標(biāo)回用是一個(gè)歷史進(jìn)程，碧水源的MBR讓它實(shí)現(xiàn)了前500億市值，碧水源的DF膜會(huì)實(shí)現(xiàn)公司后五百億達(dá)到千億的進(jìn)程。

縱觀市場(chǎng)，目前只有碧水源將污水在低成本下處理到地表二、三類水，膜領(lǐng)域深厚積淀保證其在中國(guó)污水資源化進(jìn)程中的領(lǐng)軍地位。而從DF膜的推廣來(lái)看，目前公司翠湖項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)行已2年有余，在污水資源化領(lǐng)域，公司也已占據(jù)市場(chǎng)先機(jī)，按公司MBR的推廣之路來(lái)類比，公司在DF膜的推廣和中國(guó)污水資源化進(jìn)程上也必將是領(lǐng)軍企業(yè)。

華北本是碧水源業(yè)務(wù)主戰(zhàn)場(chǎng)，與保定早有50億PPP框架協(xié)議，而我國(guó)的污水資源化進(jìn)程或?qū)男郯残聟^(qū)開始、蔓延華北平原，并最終擴(kuò)展到全國(guó)各地。雄安新區(qū)的污水資源化進(jìn)程推進(jìn)還只是一個(gè)開始，其示范效應(yīng)將推動(dòng)公司的凈水業(yè)務(wù)向全國(guó)鋪開。此次雄安新區(qū)設(shè)立、凈水市場(chǎng)開啟對(duì)未來(lái)碧水源的市場(chǎng)空間將有污水資源化提標(biāo)改造、配套管網(wǎng)建設(shè)、以及河湖生態(tài)修復(fù)三方面提升。綜合三方面來(lái)看，碧水源業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)在華北地區(qū)將有3000億左右的市場(chǎng)空間提升，其中1000億的污水資源化提標(biāo)改造市場(chǎng)將由碧水源大比例占據(jù)。更長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)，若污水資源化進(jìn)程向全國(guó)推廣，按2015年底全國(guó)污水處理能力1.6億噸/日（為華北10倍）來(lái)算，污水資源化以及配套管網(wǎng)對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)空間將在2萬(wàn)億。

盈利預(yù)測(cè)及估值：我們預(yù)計(jì)2017-2018年碧水源可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)規(guī)模約可達(dá)到23億元、30億元，公司目前市值為508億元，對(duì)應(yīng)2017年P(guān)E估值為22倍，若污水資源化市場(chǎng)打開，公司業(yè)績(jī)還有上調(diào)預(yù)期，估值也有望上移。因此，未來(lái)仍有望回歸當(dāng)年30倍PE估值，維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)，可按2017年30倍PE估值給予一年期目標(biāo)市值至690億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.0元。

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以上觀點(diǎn)節(jié)選自招商證券，原文標(biāo)題“雄安新區(qū)會(huì)倒逼整個(gè)華北的水質(zhì)提標(biāo)，真正受益的標(biāo)的是碧水源”。以上觀點(diǎn)僅代表券商觀點(diǎn)，不代表公司觀點(diǎn)或投資建議。