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事件

公告擬于近日與浙江菲達環保科技股份有限公司、廣西投資集團方元電力股份有限公司、廣西協蓬資產管理中心簽訂《關于共同設立廣西廣投達源環境科技有限公司的合資經營合同》，共同設立廣西廣投達源環境科技有限公司。其中公司以貨幣出資人民幣2,000萬元，占合資公司20%的股權；菲達環保以貨幣出資人民幣4,500萬元，占合資公司45%的股權；方元電力以貨幣出資人民幣3,000萬元，占合資公司30%的股權；協蓬資產以貨幣出資人民幣500萬元，占合資公司5%的股權。

依托廣西地方融資平臺，開啟多元化合作模式。

廣西投資集團成立于1988年，是廣西壯族自治區重要的投融資主體和國有資產經營實體，廣西資產總量最大的地方國企。集團注冊資本47.54億元，2015年實現營業收入844.78億元，利潤50.6億元。擁有參控股企業140家，員工22000多人，擁有雙AAA信用評級。集團連續9年入圍中國企業500強，2016年排名中國企業500強第166位。截至2016年11月，集團資產總額超2,492億元，營業收入超1,000億元，成為廣西首家營業收入千億元企業。廣西投資集團旗下擁有能源、鋁業、金融、醫療健康、文化旅游及國際業務六大板塊，其中能源是集團的基礎產業。集團以電力起家，參與投資建設的電力項目總裝機容量為2621萬千瓦，權益裝機容量為1048.9萬千瓦，參控股企業電力裝機占全區1/3，是廣西最大的地方發電企業。此次成立合資公司，主要是依托廣西投資集團在省內資產和資源優勢，共同發展環保產業，碧水源將重點參與能源、基礎設施中水環境治理相關業務，菲達環保將重點參與大氣治理環節，此次投資是公司與菲達環保、方元電力等在含大氣污染治理、水污染治理、垃圾污染治理、土壤治理等多環保領域內的一次全方位的合作，也是從雙邊合資公司模式到多元化合資公司模式的開端，彰顯了公司靈活務實的經營思路和理念。

國開金融戰略協議助力PPP，并購盈德有望解決外延思路明確。

公司之前與國開金融有限責任公司簽訂《戰略合作框架協議》，在雙方探索合作新模式的同時，在合適時機，可由雙方聯合，引進多家合作機構發起設立環保產業并購基金，對已投PPP項目和產業鏈上優質投資機會進行投資并購。碧水源積極向國開金融推薦、提供生態環保產業領域的投資機會，同等條件下優先選擇國開金融進行投資合作，后續國開金融有望為公司獲取PPP項目持續助力。公司子公司盈德氣體（2168.HK）公告已經通過內保外貸方式，償還清1月初到期的8.2億港幣國開行貸款，同時公告Bubbly Brooke Holdings，Baslow Technology Limited均未登記為本公司股本股份持有人，召開特別股東大會提議無效。同時公告開曼法院指令，擬定2017年1月10日召開董事會，確認2016年11月初董事會改組議案及12月配售方案的效力。我們認為盈德氣體后續事件有望接近尾聲，負面影響有望逐步消除，后續碧水源外延并購戰略方向不會改變。

維持“買入”評級。

維持2016~2018年盈利預測0.65/0.93/1.24元不變，目前股價對應P/E為26/18/14倍。PPP趨勢&“河長制”下水污染治理加速、提標改造&黑臭水體治理需求持續釋放背景下，公司憑借突出競爭優勢（技術、資金、模式、經驗等）有望實現業績持續高增，后續并購外延及國際業務將逐步接力值得期待，結合行業估值水平，給予2017年25倍P/E，目標價23.3元，維持“買入”評級。

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以上觀點節選自中信證券，原文標題“深化合作，國開助力PPP大項目拓展”。以上觀點僅代表券商觀點，不代表公司觀點或投資建議。